在全球半导体行业竞争愈发激烈的背景下，伯恩斯坦研究公司对AMD（AMD.O）的未来发展前景进行了显著下调，显示出对这家科技巨头的深切关切。分析师Stacy Rasgon在最新的客户报告中清楚地表明，AMD正面临来源于PC市场和人工智能（AI）领域的双重挑战，这让许多投资者不安。
PC市场的困扰
随着全球经济的不确定性加剧，AMD的核心PC业务也遭遇了“渠道效应”的严重影响。今年第一季度，客户端出货量意外地超越了疫情期间的峰值。这一现象的背后，是各大企业为避免即将到来的关税，纷纷提前囤积零部件，从而加快系统的生产与发货。尽管这一阶段的出货量表现令人眼前一亮，但在分析师的眼中，这种繁荣只是暂时的“回光返照”。
有趣的是，在客户囤货的现象上，AMD的竞争对手英特尔（INTC.O）也面临类似的情况。但对于AMD而言，遭遇的挑战更为严峻。Rasgon指出，英特尔在被市场逼入绝境的情况下，可能会更加激烈地采取市场攻势，这将对AMD形成强大的竞争压力。如果客户在上一季度已完成订单，AMD在的第二季度必将遭遇订单急剧下滑的窘境。
在这样的背景下，Rasgon调整了对AMD第二季度和2025年的营收及盈利预期。尽管由于PC厂商的提前采购，他对第一季度的预期进行了小幅上调，但这只能算是短期内的一次“喘息”。AMD即将在5月6日公布第一季度财报，成为市场关注的焦点。
AI市场的竞争劣势
除了PC市场外，AMD在人工智能领域也显得相对“薄弱”。Rasgon毫不留情地指出，AMD在AI芯片领域长期缺乏与竞争对手英伟达（NVIDIA）抗衡的能力。上周，AMD因美国对中国实施新的出口限制，其MI308芯片的销售受阻，同时预计将在第二季度计入高达8亿美元的支出。这个消息为本就尴尬的AMD雪上加霜。
相形之下，英伟达的产品线不仅在技术上更具吸引力，其即将推出的Blackwell Ultra和Rubin系列产品也将大幅提升其市场地位。Rasgon强调：“AMD在AI市场的路线图依然缺乏竞争力。”这使得AMD在AI领域的生存空间进一步受到压缩，发展路径显得迷雾重重。
财务预期的严峻调整
在具体财务数据方面，Rasgon预计AMD第一季度营收为71.3亿美元，略高于之前的预估，且每股收益维持在93美分，与市场共识相符。第二季度的预测不容乐观，营收预期从原来的73.8亿美元大幅下调至67.9亿美元，显著低于FactSet的市场共识72.5亿美元。更为严峻的是，针对2025全年的营收预期也从310亿美元下调至286亿美元，而每股收益则预计从4.24美元降至3.13美元，显示出AMD未来发展面临的显著风险。
Rasgon指出，每损失10亿美元的营收，AMD每股收益将减少约25美分，这使得市场对AMD未来的表现更加担忧。尽管如此，他仍施以一度的乐观，维持对AMD股票“市场表现持平”的评级，目标价为95美元。但真相是，尽管股价有小幅上扬，这难以掩盖潜藏的危机。
未来展望与挑战
AMD在PC业务承压、AI市场竞争力不足以及出口限制冲击等多重困难的夹击之下，亟需找到有效的应对之策，以重塑自身竞争力。公司在未来的战略定位和产品研发将直接影响其市场表现和投资者信心。
分析师Stacy Rasgon及其他市场观察者将继续密切关注AMD的下一步动向，尤其是即将发布的财报是否能够扭转局势、提升市场信心，将成为半导体行业和广大投资者共同注目的焦点。AMD能否在这个充满挑战的环境下逆袭，重回行业领军地位，值得期待。